火锅底料口碑滑坡，百亿富豪夫妇的调味品王国不“香”了？

来源丨凤凰网财经《IPO 观察哨》

冬天吃热气腾腾的火锅，少不了火锅底料来提升风味。

在四川天味食品集团的产品序列中，"好人家"和"大红袍"两大品牌几乎成为川味火锅底料的代名词。

这家总部位于四川成都的企业，主营火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料等，旗下拥有六大品牌，卖火锅调料年入 34 亿。邓文、唐璐夫妇借此以 115 亿元财富登上 2025 年胡润全球富豪榜。6 年前邓文把天味食品送上 A 股，如今又助推公司闯港股，计划实现" A+H "两地上市。

然而，这家公司的基本面却亮起红灯：营收增速放缓、净利润下滑、消费者口碑下降等问题正考验着这家火锅底料龙头企业的未来。

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火锅底料也塌房？消费者投诉频发

随着天味食品市场规模扩大，消费者对其产品的投诉也与日俱增。

在 12315 消费者投诉信息平台上，不少消费者反映购买的天味食品火锅底料、蘸料后存在食品安全问题。

有消费者也在社交平台上发文称，冲着全网好评买了"好人家"的蒜蓉小龙虾调料，结果"翻车翻到外太空"，期待的蒜香扑鼻没有出现，反而是一股腻到发慌的奶香味直冲天灵盖。更严重的是，按说明书烹制的小海鲜齁咸无比，即使加水调整也难以入口。

还有消费者直接指出，好人家的蒜蓉小龙虾调料没有蒜蓉的颗粒感，配料表包含人造奶油，特别咸，很难吃。类似观点在消费者反馈中并不少见，"真的非常难吃"成为部分消费者的共同心声。

除了口味问题，天味食品的产品包装也引发投诉。有消费者称"大红袍"火锅底料刚购买打开就是漏的，还有消费者从好人家火锅底料中发现了头发丝等异物。

更值得关注的是，有消费者质疑好人家是否存在假货问题："头两次线下店买的特别好吃，后面去网上买的特别难吃，再去线下店买的也是难吃的。"这反映出天味食品在品控和渠道管理上或存在问题。

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富豪夫妻掌舵的食品王国"减速"了

天味食品这家市值超百亿的企业，背后是典型的"夫妻掌舵"模式。创始人邓文与妻子唐璐合计持有公司 65.32% 的股份。

邓文，土生土长的四川人，食品科班出身，曾在政府与食品厂历练。1993 年，他受邀成为天味食品厂（公司前身）的法人代表。2001 年，他以不超过 20 万元的代价，将倒闭工厂留下的"好人家"、"大红袍"等核心商标收入囊中，完成了关键一跃。

2007 年，天味有限公司成立，他精准定位川味复合调味料，将企业推上百亿市值巅峰，个人财富也随之水涨船高。

然而，高增长的故事正迎来转折。尽管 2022 至 2024 年，公司营收与净利润实现了连续双增。财务数据显示，2022 年至 2024 年，公司营收从 26.91 亿元增长至 34.76 亿元，归母净利润从 3.42 亿元攀升至 6.25 亿元，连续三年实现营收、净利双增。

但增长的颓势早已埋下伏笔：2022 年到 2024 年公司营收增速从 32.84% 下滑至 10.41%。进入 2025 年，颓势彻底显现。

财报显示，2025 年上半年，天味食品实现营收 13.91 亿元，同比下降 5.24%；归母净利润 1.90 亿元，同比下降 23.01%。前三季度，公司营业收入 24.11 亿元，同比增长 1.98%；归母净利润 3.92 亿元，同比下降 9.3%，增长失速态势难以扭转。

03

业绩增速骤降，高管却忙着减持

更令市场警惕的是，在业绩承压、冲击港股 IPO 的关键节点，实控人邓文夫妇的资本操作却异常频繁。

根据公开交易数据，2022 年至 2025 年期间，邓文夫妇数次向关联实体转让股份。值得一提的是，若其后续跟这些实体的一致行动关系解除，或受让方不再受其控制，上述股份将不再计入实控人合计持股范畴，该行为在形式上构成减持，引发市场关注。仅今年 7 月，邓文便通过大宗交易套现 2.20 亿元。

东方财富 Choice 数据显示，2022 年 6 月到 2023 年 7 月，邓文、唐璐夫妇已通过多笔大宗交易累计转出天味食品 A 股 5732.03 万股，涉资约 11.80 亿元。

加上今年 7 月的操作，天味食品创始人夫妇累计转让股份金额约 14 亿元。无独有偶，多名公司高管亦在今年 3-4 月密集减持。

回望其 A 股 IPO 之路，曾历时七年、历经五次冲击方获成功。如今，面对冲刺港股的挑战，天味食品还能顺利过关吗？

参考资料：

《14 亿！四川夫妇赴港 IPO 前，多次上演资本大挪移》，国际投行研究报告